США постепенно превратились в страну с высоким государственным долгом — и это несет угрозы, о которых мало кто задумывается. Экономист Ноа Смит объяснил, почему внезапная потеря доверия инвесторов к американским облигациям может обернуться катастрофой для всей мировой финансовой системы.
Как передает "Хвиля", об этом Смит рассказал в подкасте Сэма Харриса.
По словам Смита, еще недавно США были менее закредитованы, чем Европа или Япония. Но после Великой рецессии и пандемии страна стала должником с опасным уровнем долга. Сам механизм кризиса экономист описывает просто. Правительство занимает деньги, выпуская облигации, которые покупают банки, иностранные государства и обычные люди. Когда покупателей становится меньше, приходится предлагать более высокую процентную ставку.
Дальше запускается замкнутый круг. Рост ставок вынуждает правительство переоформлять весь долг под более высокий процент, и расходы на его обслуживание растут каждый месяц. Чтобы покрыть эти выплаты, государство занимает еще больше. "В какой-то момент частный спрос на ваш долг просто обваливается. Chase не купит ваш долг. Бабушка не купит ваш долг. Китай не купит ваш долг", — описал сценарий Смит.
Экономист подчеркивает: точной границы, за которой долг становится смертельным, не существует. Все зависит от ожиданий и психологии. Никто не знает заранее, когда именно инвесторы решат, что Америка больше не вернет свои долги, и бросятся к выходу. "Нет порога. Нет сигнальной черты", — сказал он. Когда паника начинается, она превращается в давку, где каждый пытается выйти первым.
Статус доллара как мировой резервной валюты, по словам Смита, лишь откладывает катастрофу. Другие страны держат огромные долларовые резервы, и это дает американским политикам "подушку", которой они могут злоупотреблять. Та же подушка делает будущее падение намного болезненнее. "Бегство капитала из США стало бы по-настоящему апокалиптическим экономическим событием", — предупредил экономист.
Выходов из ловушки несколько: рост экономики, инфляция, жесткая экономия, финансовая репрессия или дефолт. Лучшим Смит считает сочетание экономии — повышения налогов и сокращения расходов — с постепенным экономическим ростом. Это займет 10-20 лет, но сработает. Инфляцией долг тоже можно обесценить, однако для ощутимого эффекта она должна держаться высокой годами, а люди этого не простят.
Самый тревожный сценарий экономист связывает с Дональдом Трампом. По его мнению, инстинкт президента — запустить печатный станок, чтобы центральный банк скупал неограниченный долг ради популистских трат. "К тому времени, когда это нас настигнет и мы сами себя погубим, он уже умрет", — сказал Смит, сравнив ситуацию с Венесуэлой времен Уго Чавеса. В этом случае разгребать последствия гиперинфляции придется преемнику — и тогда, по словам экономиста, вице-президент Джей Ди Вэнс станет "американским Мадуро".
Отдельную ошибку Смит видит в том, что США не зафиксировали долгосрочные займы, пока ставки были сверхнизкими. Средний срок погашения американского долга — около 4,3 года, что слишком мало. Если бы в свое время правительство взяло деньги на 20 лет под минимальный процент, у него было бы намного больше пространства для маневра сегодня.
